Transmission d'un choc énergétique

⚡ Hausse durable des prix de l'énergie

Le Maroc importe une grande partie de ses besoins énergétiques. Quand les prix du pétrole, du gaz ou du charbon montent, le choc se diffuse vers les entreprises, les ménages, l'État, la banque centrale et les équilibres extérieurs.

Explorez les impacts du choc par agent économique
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Secteur privé

Entreprises, marges, investissement, emploi.

Canal des coûtsDirect
Les carburants, le transport et les intrants importés font monter les coûts de production. Les entreprises essaient de relever leurs prix, mais pas toujours assez pour protéger leurs marges.
Intrants ↑→→Marges ↓
Canal de l'investissementCroissance
Quand les marges se compriment et que le crédit coûte plus cher, l'investissement privé ralentit. Cela finit par peser sur l'emploi et sur l'activité.
Marges ↓→Investissement ↓→Emploi ↓
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Ménages

Pouvoir d'achat, inflation, consommation.

Inflation importéePrix
La hausse de l'énergie finit par toucher surtout les transports et l'alimentaire, ce qui fait monter l'IPC.
Énergie ↑→Transport + Alim. ↑→IPC ↑
Pouvoir d'achat réelDemande
Quand les prix augmentent plus vite que les revenus, la consommation en volume recule. Or la consommation des ménages reste un moteur central de la croissance.
IPC ↑→Pouvoir d'achat ↓→Consommation ↓
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État

Compensation, transferts, recettes, dette.

Dépenses publiques
Le choc augmente les besoins de compensation, les transferts aux opérateurs publics comme l'ONEE et le coût de l'investissement public.
Énergie ↑→Dépenses ↑→Déficit ↑
Recettes et financementDéficit budgétaire
Si l'activité ralentit, les recettes fiscales baissent. En même temps, les besoins de financement augmentent, ce qui creuse le déficit budgétaire.
Activité ↓→TVA/IS ↓→Besoins de financement ↑
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Banque centrale

Arbitrage entre inflation et soutien à l'activité.

Arbitrage monétaireBanque centrale
La hausse des prix importés complique la décision monétaire. Si l'inflation devient plus persistante, une politique plus restrictive peut revenir au centre du débat.
Effet d'un taux plus élevéCrédit
Un relèvement du taux directeur rend le crédit plus cher, freine l'investissement privé et pèse aussi sur les conditions de financement de l'État.
Taux ↑→Crédit ↑→Investissement ↓
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Reste du monde

Importations, exportations, devises, réserves.

Canal commercialExterne
Les importations énergétiques coûtent plus cher, tandis que la demande extérieure peut ralentir. Le solde commercial se dégrade.
Imports ↑→Exports ↓→Déficit ext. ↑
Taux de change et réservesDevises
La hausse de la facture énergétique augmente la demande de devises. Cela peut créer une pression sur le dirham, tandis que les réserves de change jouent un rôle d'amortisseur.
Facture énergie ↑→Demande devises ↑→Pression sur le dirham

Trois boucles d'amplification

Impact macroéconomique final

Composantes du PIB affectées

  • Consommation des ménages (~60 % du PIB) : érosion du pouvoir d'achat
  • Investissement privé : marges comprimées, crédit renchéri
  • Investissement public : projets chers, financement durci
  • Solde commercial : imports ↑, exports ↓

Canaux aggravants

  • Recettes fiscales (TVA, IS) en recul
  • IDE en repli, transferts MRE sous pression
  • Réserves de change potentiellement érodées
  • Valorisations boursières en baisse
Déficits jumeaux

Déficit Budgétaire (dépenses ↑ + recettes ↓)
Déficit Commercial (imports ↑ + exports ↓) → Croissance pénalisée

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